Wall Street esperaba un aumento significativo en los precios del petróleo este año. Pero los precios ahora son más bajos.

Una sorprendente decisión de varios productores de la OPEP+ de reducir voluntariamente la producción a principios de este mes impulsó las expectativas de los analistas sobre los precios del petróleo más cerca de los 100 dólares por barril, pero el estancamiento de los precios ahora apunta a una brecha cada vez más profunda entre el sentimiento macroeconómico y los fundamentos de la oferta y la demanda.

Los precios del petróleo volvieron a caer cerca del umbral de los 80 dólares por barril, lo que provocó una revisión aproximada de la región a principios de abril, antes de que los miembros de la alianza OPEP+ anunciaran un recorte unilateral por un total de 1,6 millones de barriles por día hasta fin de año.

La disminución de la producción llevó a algunos analistas a advertir sobre un aumento de precios de tres dígitos, ya que Goldman Sachs revisó su pronóstico para el crudo Brent en $5 por barril a $95 por barril en diciembre de 2023.

Los analistas señalan ahora que las turbulencias financieras más amplias han amortiguado hasta ahora esta perspectiva alcista, ya que los factores de oferta y demanda se ven superados por los temores de recesión.

“Los mercados petroleros han eliminado por completo el apoyo del repentino recorte de la OPEP+ a principios de este mes, y creemos que esto refleja principalmente un profundo pesimismo sobre el panorama macroeconómico, con poca evidencia de una creciente debilidad en la demanda hasta el momento”, dijeron analistas de Barclays en una nota el miércoles. .

“Los márgenes de refinación débiles y la demanda de fletes han sido el centro de atención últimamente, pero creemos que los mercados pueden estar leyendo mucho sobre las implicaciones de estas tendencias para el panorama de la demanda. También creemos que los mercados pueden estar subestimando la OPEP+ para mantener la situación del inventario bajo control”.

“La gente realmente está apostando por la reapertura de China”, dijo Helma Croft, directora gerente y directora global de estrategia de materias primas de RBC Capital Markets, al programa “Squawk Box” de CNBC el miércoles.

Beijing, el mayor importador mundial de petróleo crudo, redujo sus compras el año pasado en medio de estrictas restricciones de “covid cero” que redujeron los requisitos para los combustibles de transporte. Croft señaló que China había estado levantando gradualmente sus medidas relacionadas con la pandemia desde fines del año pasado y que la demanda interna de petróleo crudo había regresado, pero a un ritmo más “reducido”.

Añadió: “El problema de la Fed es real. Creo que es algo en lo que muchos de nosotros nos equivocamos en términos del impacto de, ya sabes, las subidas de tipos de interés, los temores de recesión”.

“Tenemos estos recortes de la OPEP, tenemos, ya sabes, nuevamente, una fuerte demanda en India, China reabre, esto debería preparar una historia alcista. La gente todavía es optimista sobre la segunda mitad del año, pero la pregunta es, ¿puede superas el gran muro de la ansiedad ¿Genial?”.

Victor Katona, analista sénior de petróleo crudo de Kpler, le dijo a CNBC por correo electrónico que los precios del petróleo han sufrido un “aluvión constante de noticias macroeconómicas sombrías que crean un contexto de sentimiento negativo”, así como la falta de confianza del mercado en la implementación de los recortes de producción de la OPEP+. . . Los participantes del mercado a menudo esperan una reversión visible, como tasas de exportación más bajas, para incluir recortes de producción, lo que puede conducir a una desconexión cuando se acumulan grandes cantidades de inventario.

Pero Katona espera una rigidez que respalde los precios en los mercados físicos durante la temporada de verano:

“Todavía vemos que los meses de julio y agosto son los más ajustados en 2023, ya que la demanda supera la oferta en unos dos millones de barriles por día (bpd) y, por lo tanto, la tendencia general sigue siendo la misma”, dijo, y señaló que a nivel mundial, los consumidores terminará los períodos de mantenimiento La refinería anual que limita su consumo para entonces.

“La posición larga neta en futuros de petróleo crudo se ha recuperado por completo del pánico bancario observado en marzo, y la posición larga neta en WTI es la más alta desde noviembre de 2022, por lo que la creencia de que los precios subirán ciertamente es ampliamente compartida por el mercado”.

Pero la tan esperada reapertura de China puede resultar demasiado tarde. Una fuente comercial, que solo pudo comentar bajo condición de anonimato debido a obligaciones contractuales, dijo que el mercado estaba esperando señales concretas de una reducción del inventario físico. Otro señaló los márgenes de refinación generalmente débiles en Asia y un “ciclo de demanda débil”. Otro dijo que la reapertura de China se ha tenido en cuenta por completo en los precios actuales, y que las necesidades de Beijing simplemente están siendo cubiertas por el petróleo ruso. El viceprimer ministro ruso, Alexander Novak, dijo el miércoles, en declaraciones recogidas por Reuters, que Moscú ha cambiado la ruta del 20 por ciento del petróleo que suministraba a Europa a otros mercados como Asia.

Los datos de Kpler muestran que las importaciones de petróleo crudo ruso de China promediaron 1,59 millones de barriles por día en marzo, un 68% más que en el mismo período en 2022. Croft dice que los compradores chinos han sido “beneficiarios de las políticas de sanciones”, ya que los precios más bajos de Moscú lo pagaron. También sancionó a vendedores, como Venezuela e Irán, a descontar su crudo.

Los precios del petróleo se vieron sacudidos por el colapso de varios prestamistas estadounidenses y europeos a principios de esta primavera, lo que desalentó a los inversores ávidos de volatilidad de activos de mayor riesgo, como las materias primas.

Las fuentes de la OPEP+ le dijeron a CNBC en ese momento que estas preocupaciones impulsadas por el sentimiento probablemente eran temporales y fueron dejadas de lado por las realidades de la oferta y la demanda. El grupo se reúne para discutir políticas a nivel ministerial en una de las dos reuniones anuales en junio, cuando Croft sugiere que es probable que los productores del Golfo establezcan la agenda.

“Cuando piensas en Rusia, Rusia está haciendo recortes involuntarios. Básicamente, están renombrando el problema de las sanciones como recortes de producción. Es realmente una pregunta, creo, ahora, sobre Arabia Saudita y otros productores del Golfo, qué quieren hacer”. Una vez más, Rusia está feliz de que haya algo que suba los precios, pero no están en el asiento del conductor”.

El peso de Rusia, copresidente de la OPEP+ dentro del grupo, se ha visto asfixiado por las sanciones occidentales impuestas a sus importaciones de crudo y derivados, en vigor desde diciembre y febrero, respectivamente.

Con los mercados acercándose a los 80 dólares por barril, Croft se preguntó qué recursos quedaban aún en el arsenal de la OPEP+. “La pregunta ahora es, ¿tienen más pistas para jugar a medida que avanzamos en la reunión de junio?”

La Agencia Internacional de Energía advirtió en su último informe mensual del mercado petrolero que los recortes recientes ya apuntan a un estrecho equilibrio entre la oferta y la demanda que podría afectar a los hogares.

“Nuestros créditos del mercado petrolero ya se estaban reduciendo en la segunda mitad de 2023, con el potencial de crear un enorme déficit de suministro. Los últimos recortes corren el riesgo de exacerbar esas presiones, elevando los precios del crudo y los productos. Los consumidores están actualmente acorralados por la inflación. Sufrirán más que Aumento de los precios, especialmente en las economías emergentes y en desarrollo.

Históricamente, EE. UU. ha sido un defensor de controlar los precios en las gasolineras, ha pedido repetidamente a los productores de la OPEP+ que aumenten los suministros y libró una guerra de palabras con el jefe del grupo, Arabia Saudita, cuando la alianza optó por un recorte de 2 millones de barriles por año. día de octubre. La Agencia Internacional de Energía advierte que la producción de esquisto de EE. UU., “que es la fuente más sensible a los precios en términos de producción, actualmente se ve limitada por los cuellos de botella de la cadena de suministro y el aumento de los costos”.

A lo largo de la presidencia de Biden, la política energética de EE. UU. se ha definido por el impulso de la conciencia climática. Poco después de asumir el cargo, el jefe de estado suspendió los nuevos arrendamientos de petróleo y gas natural en tierras y aguas públicas e inició una revisión exhaustiva de los permisos existentes para el desarrollo de combustibles fósiles. Biden criticó públicamente al sector petrolero por obtener ganancias a expensas de los consumidores, en junio del año pasado, alegando que ExxonMobil “obtuvo más ganancias que Dios”.

Pero la escasez de suministros de petróleo crudo y el aumento de los precios de la gasolina han llevado a Biden, quien anunció su campaña de reelección el martes, a reconsiderar sus tácticas, dice Croft.

“Tienes al presidente Biden asumiendo el cargo y básicamente diciendo, mantén el petróleo bajo tierra. Ahora, cuando se enfrenta al aumento de los precios minoristas de la gasolina, le dicen a las compañías petroleras, no, pongan el dinero bajo tierra. hemos visto un giro importante en la política petrolera de la administración Biden”.

“Sin embargo, la defensa total y fuerte del petróleo y el gas de EE. UU. generalmente está en el lado republicano de la Cámara”.