SVB discutió la venta de hasta $ 20 mil millones en bonos meses antes de que el banco entrara en operaciones

Un banco de Silicon Valley discutió la venta de una parte significativa de su cartera de bonos con pérdidas ya en noviembre pasado, según documentos publicados recientemente que muestran a los ejecutivos enfrentando una crisis de liquidez en el prestamista meses antes de que capitulara ante una transacción bancaria histórica.

En una presentación interna denominada “The Phoenix Project”, los ejecutivos de SVB discutieron la venta de hasta $ 20 mil millones en bonos con una pérdida de $ 2 mil millones, al tiempo que advirtieron que no había una “solución mágica” para resolver el problema cada vez más urgente de las salidas de depósitos esperadas.

“Se espera que la reacción de los inversores sea extremadamente negativa”, dijo la presentación de la junta de noviembre, con las dos últimas palabras en negrita y subrayadas.

Esta advertencia resultó apropiada. Un día después de que el banco publicara una versión del plan en marzo, las acciones de SVB Financial se desplomaron un 60 por ciento. Los reguladores incautaron el banco al día siguiente y la empresa matriz se declaró en quiebra.

Los documentos de discusión interna de SVB, fechados el 8 de noviembre, fueron publicados por la Reserva Federal el viernes como parte de la revisión del banco central de su manejo de la segunda quiebra bancaria más grande en la historia de EE. UU.

“Si bien no planeamos avanzar en este momento”, decía la presentación, “estas son opciones que podemos considerar si persisten las condiciones actuales del mercado”.

Si el plan se lleva a cabo, sería la segunda vez en solo nueve meses que el banco decide revertir su estrategia de cobertura de tasas de interés.

A principios de 2022, las coberturas de tipos de interés de SVB tenían como objetivo compensar las pérdidas en su cartera de bonos en caso de que subieran los tipos de interés.

Pero en marzo de ese año, el SVB tenía tanta confianza en su situación financiera que comenzó a deshacerse de coberturas para maximizar sus ganancias en caso de que la recesión obligara a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés.

“La atención se ha centrado en proteger la rentabilidad”, dijo la Fed en su informe.

En noviembre, las valoraciones de baja tecnología estaban causando que las empresas de capital de riesgo redujeran sus inversiones, y los clientes de SVB de nuevas empresas que quemaban efectivo estaban retirando depósitos a un ritmo alarmante.

A medida que disminuía el stock de activos líquidos del banco, SVB se enfrentaba a la posibilidad de que tuviera que vender algunos de sus bonos a largo plazo para contrarrestar estas reducciones. En un esfuerzo por limitar las pérdidas que resultarían, la junta consideró comprar coberturas similares a las que estaba vendiendo en marzo.

Para completar la maniobra, la SVB tuvo que acelerar la adopción de un nuevo estándar contable, según muestran los documentos.

Según la presentación de la junta en noviembre, “Conversión única de nuestro HTM [hold to maturity] a AFS [available for sale] archivo . . . A los efectos de la cobertura de esos valores para respaldar la gestión de la tasa de interés’ fue una de las opciones que se consideraron.

La discusión de noviembre tuvo lugar un mes antes de que el director ejecutivo de SVB, Greg Baker, le dijera al Financial Times que una venta anticipada de HTM Wallet estaba descartada.

“No tenemos intención de usarlo o venderlo porque podemos pedir prestado contra él”, dijo Baker al Financial Times en diciembre.

En cambio, lo hizo flotar utilizando algunos de los $ 91 mil millones en activos “fuera de balance” del banco para apuntalar sus finanzas. “Tenemos mucha flexibilidad, pero solo será necesaria si vemos salidas netas de depósitos”, dijo. “No creo que ese sea un escenario probable”.