Standard & Poor’s ha sido criticado por los fondos de pensiones por su decisión sobre acciones de doble clase

Los grandes fondos de pensiones exigen respuestas de S&P Global sobre su decisión de permitir que empresas con derechos de voto desiguales para los accionistas en sus índices populares, una medida que permite a los gigantes de capital privado Blackstone y Ares unirse al S&P 500.

El Consejo de Inversores Institucionales, que representa a los fondos de pensión y aboga por derechos de voto desiguales, dijo que estaba “sorprendido y decepcionado” por la decisión de S&P el 17 de abril de reabrir el S&P 500 y otros índices a empresas con estructuras de múltiples clases de acciones, según un Carta del 25 de abril a Standard & Poor’s, revisada por el Financial Times.

“También nos decepcionó el proceso opaco que utilizó S&P Dow Jones para llegar a su decisión”, dijo CII, solicitando una reunión con funcionarios de la empresa.

El cambio de Standard & Poor’s refleja una política de cinco años de excluir de los índices a nuevas empresas con acciones duales. S&P inicialmente prohibió las empresas de clase dual en 2017 después de que Snap, propietario de la aplicación Snapchat, declarara que no tenía derecho a voto, lo que provocó un alboroto en los fondos de pensiones. La prohibición de S&P no se ha impuesto a los titulares como Alphabet, Berkshire Hathaway y Meta.

Durante décadas, los inversores institucionales y corporativos han librado una guerra por las acciones de doble clase. Esta configuración generalmente ha sido utilizada por empresas familiares como Ford y The New York Times para mantener el control familiar de las empresas mediante la venta de acciones con un poder de voto significativamente menor.

En los últimos años, más OPI han involucrado cada vez más acciones de clase dual, especialmente desde la controvertida flotación de clase dual de Google en 2004. Los fondos de pensiones y otros grandes inversores han atacado las acciones de clase dual para socavar su influencia en los directorios. Actualmente hay 27 empresas de doble nivel en el S&P 500, según ISS Corporate Solutions. Más de 100 empresas ahora califican para el S&P 500, el mid-400 y el small 600, según el banco de inversión Keefe, Bruyette & Woods.

Los inversores dijeron que estaban sorprendidos por la decisión de S&P.

“Estamos absolutamente consternados al enterarnos de la decisión reaccionaria de S&P” sobre acciones de múltiples clases, dijo Caroline Ascott, directora de inversiones de Railpen, que administra £35 mil millones para los trabajadores ferroviarios británicos.

“Actualmente no está claro en qué medida se ha consultado adecuadamente a la industria de inversión en general durante el proceso de toma de decisiones en los últimos meses”, dijo. Nos dirigimos a S&P para solicitar más información.

S&P dijo que la compañía revisa periódicamente las metodologías de sus índices y que el cambio en las acciones de múltiples clases fue el resultado de la consulta pública del año pasado con los participantes del mercado.

Los cambios en los mercados y el sentimiento de los inversionistas desde 2017 significaron que restringir las compañías multiclase “ya no cumple con el propósito de la familia de índices”.

“Las empresas con múltiples clases de acciones son parte del mundo invertible total y deberían calificar para una posible adición”, dijo.

KBW dijo en un informe del 19 de abril que el cambio de regla de S&P significa que Ares y Blackstone pronto podrían unirse al índice de referencia S&P 500. KBW dijo que es posible que Blackstone haya calificado, pero el cambio de regla de S&P “elimina cualquier incertidumbre” sobre la elegibilidad del grupo de capital privado.

“Tenemos la mayor capitalización de mercado de cualquier empresa en los EE. UU. que no esté en el S&P 500”, dijo el presidente de Blackstone, John Gray, en una entrevista con el Financial Times la semana pasada.

Jill Fish, investigadora de gobierno corporativo de la Facultad de Derecho de la Universidad de Pensilvania que ha publicado investigaciones sobre sociedades anónimas de clase dual, dijo que la prohibición de S&P de acciones de clase dual en 2017 no ha impedido que las empresas se hagan públicas en los últimos años.

Existe un argumento de que los pequeños inversores perdieron oportunidades de rendimiento cuando Standard & Poor’s prohibió las empresas de doble nivel. Dijo que empresas como Peloton y Uber estaban siendo retenidas por el mercado a pesar de tener acciones de una clase dual que protegían a los fundadores.

En última instancia, las mareas en el mercado de valores probablemente determinarán cuántas empresas intentarán cotizar en bolsa con derechos de voto desproporcionados.

“En un mercado más difícil para las OPI o un mercado de valores más difícil en general, creo que podemos esperar ver menos OPI de doble capa”, dijo.