Salesforce está nombrando a Morphett de ValueAct en su junta directiva y una batalla de poder podría estar en el horizonte


El edificio de oficinas de Salesforce West en San Francisco, California, el miércoles 25 de enero de 2023.

marlena sloss | bloomberg | imágenes falsas

Empresa: Salesforce (CRM)

Negocio: fuerza de ventas es un líder mundial en tecnología de gestión de relaciones con los clientes (“CRM”) que une a las empresas y sus clientes. Fue fundada en 1999 y es pionera en el campo del software en la nube. Comenzó como una herramienta para ayudar a los equipos de ventas a aumentar su productividad y al mismo tiempo mejorar la experiencia del cliente final. En los últimos 20 años, se han expandido a otras áreas para ayudar a las empresas a conectarse y atender mejor a los clientes, incluidas Sales Cloud, Marketing and Commerce Cloud, Platform and Other, Integration Cloud, Analytics Cloud y Service Cloud.

valor de mercado de valores: $ 164,5 mil millones ($ 164,52 por acción)

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Activista: ValueAct Capital

Porcentaje de participación: no disponible

precio promedio: no disponible

Comentario activista: ValueAct ha sido un importante inversor en gobierno corporativo durante más de 20 años. Los directores de la empresa generalmente sirven en las juntas directivas para la mitad de las posiciones principales de la cartera de ValueAct y han ocupado 55 puestos en las juntas de la empresa pública durante un período de 22 años. ValueAct lanzó previamente campañas activas en 25 empresas de TI y generó un rendimiento promedio del 45,98 % frente al 18,70 % del S&P 500 durante el mismo período.

que pasa

El 27 de enero, Salesforce anunció el nombramiento de tres nuevos miembros de la junta, uno de los cuales es Mason Morphett, CEO y CIO de ValueAct Capital.

entre bastidores

Esta es una posición activista interesante. Cuatro jugadores principales en la misma empresa a la vez: ValueAct, Starboard Value, Inclusive Capital y Elliott Management. Marc Benioff necesita un CRM solo para rastrear a los activistas en su inventario. Agregar a Morfit a la Junta Directiva de Salesforce tiene sentido independientemente del entorno del activista.

ValueAct tiene una amplia experiencia con empresas de tecnología como Salesforce, sobre todo Microsoft y Adobe. Morfit fue miembro de la junta directiva de Microsoft desde marzo de 2014 hasta finales de 2017 cuando la empresa hizo la transición a una empresa de software empresarial basada en la nube. Durante esta transición, la Junta Directiva estableció objetivos de nube para la administración y los vinculó a un plan de compensación ejecutiva único que impulsó los objetivos de extensión de la nube. Microsoft explotó con estos objetivos de la nube y los ingresos anuales de la nube han pasado de aproximadamente $ 1 mil millones en 2013 a más de $ 100 mil millones en la actualidad. La capitalización de mercado de la empresa aumentó de unos 250.000 millones de dólares a 1,8 billones de dólares. En Adobe, ValueAct tomó asiento en la junta directiva cuando la empresa pasó de ser un proveedor de paquetes de software a un servicio de suscripción en la nube. La capitalización de mercado de Adobe ha aumentado de $14 mil millones cuando ValueAct invirtió a $168 mil millones en la actualidad. ValueAct actualmente ocupa puestos en Insight Enterprises (NSIT), una de las empresas de distribución de software más grandes donde Alex Baum, socio de ValueAct, forma parte de la junta directiva, y Trend Micro, una empresa de ciberseguridad en la nube. Cuando obtiene un socio de ValueAct en la junta, obtiene todo el equipo de ValueAct y la experiencia colectiva de los 55 puestos de la junta de la empresa pública que ocuparon para trabajar en estrategia, sucesión, compensación, planificación y análisis financieros, fusiones y adquisiciones, asignación de capital y reducción de costo.

Es probable que el cambio de Salesforce sea tan notable como muchas otras inversiones exitosas de ValueAct, incluso si el libro de jugadas está dedicado. Salesforce tiene una posición de liderazgo en el mercado e históricamente ha tenido un fuerte crecimiento de las ganancias anuales. Pero, como señaló Starboard en la presentación de su empresa, Salesforce ha tenido un rendimiento inferior al de sus pares, al sector de la tecnología y al mercado en general durante los últimos tres años, y está valorado significativamente por debajo del múltiplo promedio de sus pares en los ingresos futuros (3,8x frente a 6,7x) . para pares) y proyecciones de flujo de caja libre (18.7x vs. 22x para pares). Este descuento de valoración se puede atribuir en gran medida a la combinación de rentabilidad y crecimiento de Salesforce, que está significativamente por debajo de sus niveles históricos. Como se explica en la presentación detallada de Starboard, los pares de Salesforce operan según la “regla de 50”: crecimiento de ingresos promedio más márgenes operativos ajustados de los pares equivalentes a 49,4. Salesforce actualmente tiene una tasa de crecimiento de ingresos del 17,0 % y márgenes operativos del 20,4 %, lo que hace que sea 37,4 combinado. Morfit tiene experiencia ayudando a la gerencia a aumentar tanto el crecimiento como los márgenes desde el nivel de la junta, y ambos pueden optimizarse en Salesforce.

La pregunta que se avecina es si inicialmente lo hará con una nube de activistas sobre la cabeza de la empresa en forma de una lucha de poder por parte de uno de los otros activistas involucrados. Hemos seguido todas las campañas de activistas en los últimos 17 años. Creemos firmemente que el nombramiento de Morphett en la junta ciertamente reduce las posibilidades de éxito de otro activista en una batalla de poder, pero para ser claros, esa no es la razón por la cual la compañía lo contrató. Según la historia y la filosofía de ValueAct, una empresa no ocupará un puesto en la junta directiva a menos que tenga una inversión significativa, y una empresa no realizará una inversión significativa hasta que haya valorado la empresa durante varios meses. Es probable que haya estado lidiando con la administración de Salesforce durante varios meses, y es posible que este nombramiento se haya producido justo cuando se informó de una amenazante batalla por poderes. Además, no hay forma de que una empresa del tamaño de Salesforce designe a un activista para su directorio sin tener conversaciones profundas con él de antemano o con el propósito principal de evitar una posible batalla de poder.

Ken Squire es el fundador y presidente de 13D Monitor, un servicio de investigación institucional sobre la actividad de los accionistas, y es el fundador y administrador de cartera del 13D Activist Fund, un fondo mutuo que invierte en la cartera de inversiones 13D Active. Square también es el creador de AESG™ Investment Class, un estilo de inversión activo centrado en mejorar las prácticas ESG de las empresas de cartera.

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