Las acciones tecnológicas chinas, como Alibaba y Tencent, se vieron afectadas en 2022 debido a que la presión regulatoria y la desaceleración de la economía china pesaron sobre el crecimiento. Pero los inversores comienzan a sentirse un poco más optimistas sobre los gigantes tecnológicos chinos en 2023.
Jacob Borzycki | norfoto | imágenes falsas
Ha sido otro año difícil para las acciones tecnológicas en China. Miles de millones de gigantes de Internet en el país, incluidos Alí Babá Y el Tencent Las empresas registraron las tasas de crecimiento más lentas de su historia.
La aparición de Covid en China, que el gobierno cumplió con una política estricta de “covid cero” de bloqueos rápidos y draconianos en las principales ciudades, ha afectado a la segunda economía más grande del mundo. Las compañías chinas de Internet han experimentado una desaceleración a medida que el gasto de los consumidores se ha visto afectado y los dólares en publicidad se han reducido drásticamente.
Los inversores están actuando con cautela en el próximo año para las acciones tecnológicas chinas y los analistas esperan que las regulaciones sean más predecibles y que el crecimiento se acelere. Pero la incertidumbre sobre las perspectivas económicas de China crea riesgos.
Sin embargo, las señales de que China podría considerar abrir su economía nuevamente dieron a los inversores la esperanza de un cambio.
“Somos optimistas sobre las perspectivas del sector de Internet para 2023 a la luz de la historia de reapertura y la mejora de la confianza del consumidor”, dijeron analistas del banco de inversión Jefferies en una nota de investigación el mes pasado.
Relajación cero en foco
Desde el brote de la epidemia en 2020, China ha adoptado la llamada política de covid cero que intenta utilizar bloqueos estrictos y pruebas masivas para controlar el brote del virus. Pero esta política afectó la economía y afectó a las empresas.
Los gigantes de Internet Tencent y Alibaba registraron sus tasas de crecimiento de ingresos más lentas en 2022, mientras que los fabricantes de automóviles eléctricos como Xpeng fue testigo de ventas mediocres ya que la confianza del consumidor se vio afectada.
Pero hay señales de que la política de covid de China puede estar revirtiéndose.
Este mes, el viceprimer ministro chino, Sun Chunlan, dijo que la variante Omicron del coronavirus es menos grave que las versiones anteriores, un cambio en el tono del gobierno antes de anunciar la flexibilización de las medidas de control del covid.
El 7 de diciembre, las autoridades chinas formalizaron una serie de medidas de flexibilización que incluían permitir que algunas personas con covid se aislaran en casa en lugar de en instalaciones gubernamentales, y eliminar la necesidad de hacerse la prueba del virus para quienes viajan por el país.
En mi opinión, el mayor desafío al que se enfrentarán las empresas tecnológicas el próximo año puede seguir siendo el COVID y, como resultado, las perspectivas económicas débiles e inciertas.
espinilla sol
King´s College de Londres
La forma en que se maneje la salida de Zero-Covid podría determinar en última instancia cuánto se recupera la tecnología china.
“Yo diría que la probabilidad de una recuperación tecnológica el próximo año depende principalmente de cuán lejos pueda llegar la macroeconomía y especialmente el consumo”, dijo a CNBC por correo electrónico Shen Sun, profesor titular de negocios de China y Asia Oriental en el King’s College de Londres.
“Dado el actual nivel de consumo altamente reprimido, en gran parte debido a las restricciones de COVID, así como a la falta de confianza entre los consumidores, es probable que se produzca una recuperación técnica si China puede salir sin problemas de cero-COVID y reabrir la economía”.
Las tasas de crecimiento de la tecnología se acelerarán
Los analistas esperan ampliamente que el crecimiento de los nombres tecnológicos chinos se acelere en 2023 a medida que la economía china se prepara para reabrir, pero es probable que el crecimiento no alcance los niveles vistos en el pasado, con ingresos trimestrales que aumentan entre un 30 % y un 40 %.
Se espera que Alibaba experimente un aumento interanual del 2 % en los ingresos en el cuarto trimestre de este año, antes de acelerar a poco más del 6 % en el trimestre de marzo de 2023 y al 12 % en el trimestre de junio, según el consenso de analistas. . Estimaciones de Refinitiv.
Mientras tanto, se espera que Tencent registre un crecimiento de ingresos año tras año de solo 0,5% en el trimestre de diciembre, seguido de 7% en el primer trimestre de 2023 y 10,5% en el segundo trimestre, según Refinitiv.
Jefferies dijo en una nota que considera que “las compras en línea son un buen lugar para abrazar la historia de la recuperación antes que la publicidad y el entretenimiento”. Eso podría beneficiar a empresas como el gigante del comercio electrónico Alibaba y su rival. JD.com.
Los analistas del banco de inversión dijeron que esperan que el crecimiento de la industria de la publicidad en línea se recupere en 2023, pero advirtieron que el crecimiento “dependerá significativamente del entorno macro”.
La regulación se vuelve más predecible
La dura política de covid de China ha sido un gran obstáculo para su sector tecnológico este año, pero los inversores ya se han asustado desde fines de 2020 cuando Beijing intensificó su ajuste regulatorio.
Las medidas enérgicas regulatorias han sido un factor importante en los gigantes corporativos que declaran tasas de crecimiento más lentas y debilitan sus acciones.
Desde principios de 2021, se ha convertido Índice de tecnología Hang Seng En Hong Kong, que es el hogar de la mayoría de los gigantes tecnológicos de China, cayó más del 50%.
En los últimos dos años, Beijing ha introducido una variedad de políticas, desde nuevas reglas anti-tort hasta leyes de protección de datos y una ley sin precedentes que rige el uso de algoritmos por parte de las empresas tecnológicas.
Las empresas que violan las normas antimonopolio han sido castigadas con grandes multas, incluidas Alibaba y una empresa de entrega de alimentos. Mitwanmientras Beijing se movía para controlar el poder de sus gigantes de Internet que, hasta hace poco, habían crecido en gran medida sin trabas.
El sector del juego se ha visto muy afectado. En 2021, los reguladores congelaron las aprobaciones para lanzar nuevos videojuegos e introdujeron reglas que limitan la cantidad de tiempo que los niños menores de 18 años pueden jugar en línea.
Las reglas asustaron a los inversores que en gran medida desconocían el asalto regulatorio de China al sector tecnológico.
Sin embargo, hay señales de que algunas de las presiones regulatorias pueden estar disminuyendo. Los organizadores volvieron a aprobar los juegos este año, que beneficiarán a Tencent y netease, las dos compañías de juegos en línea más grandes de China. El gobierno también se ha comprometido en múltiples ocasiones este año a apoyar al sector tecnológico.
“La máxima prioridad de Beijing este año es el crecimiento económico”, dijo a CNBC Linghao Bao, analista de Trivium China. “El estilo de gobierno estricto desapareció porque Beijing se dio cuenta de que era una mala idea asustar a los mercados y socavar la confianza empresarial”.
“Ya hemos visto algunos intentos recientes de aliviar las medidas de Covid y rescatar los mercados inmobiliarios. Sin embargo, las regulaciones llegaron para quedarse. Eso significa que el enfoque se ha desplazado hacia un enfoque más mesurado y predecible para regular la gran tecnología”.
Cambiando los modelos de negocio
Desde la diversificación hasta la venta de participaciones en otras empresas, el impacto de la regulación y la desaceleración de la economía están cambiando la forma en que los gigantes tecnológicos chinos administran sus empresas.
En primer lugar, las empresas tecnológicas chinas están recortando costos y saliendo de negocios secundarios para aumentar la rentabilidad.
Además de operar WeChat, el servicio de mensajería más popular de China, Tencent también es un inversor prolífico en otras empresas.
Pero la compañía recientemente comenzó a vender participaciones en algunas de las empresas más grandes de China. Con el aumento del escrutinio del sector de la tecnología, Tencent ha vendido participaciones en algunas de las empresas en las que invirtió, incluidas JD.com y Meituan.
Tencent también se está enfocando en otras áreas, incluido su negocio emergente de computación en la nube y su impulso internacional, ya que las ventas de juegos, uno de sus mayores impulsores de ingresos, siguen bajo presión.
Soy más optimista que hace 6 meses simplemente porque creo que los precios han caído mucho más de lo que las estimaciones de ganancias futuras tuvieron que revisarse a la baja.
Tariq Dennison
Gestión de activos GFM
Alibaba, cuyo negocio minorista en China representa la mayor parte de sus ingresos, ha estado tratando de impulsar las ventas en áreas como la computación en la nube para diversificar su negocio.
Beijing también ha buscado desvincular algunas empresas vinculadas financieramente relacionadas con empresas de tecnología.
El banco central de China ordenó en 2021 que Ant Group, una subsidiaria de fintech Alibaba, se convirtiera en un holding financiero después de que se retirara su oferta pública inicial en noviembre de 2020. Tencent dijo a principios de este año que estaba explorando si las regulaciones requerirían WeChat Pay. El servicio de pagos móviles también está bajo una sociedad de cartera financiera separada.
“La represión ha cambiado fundamentalmente la lógica comercial que estas empresas deben seguir… En el pasado, los gigantes tecnológicos chinos han tratado de construir un llamado ‘ecosistema’ que, al adquirir y fusionar agresivamente varias líneas de negocios, ha condujo a un aumento en Atrajo clientes, dijo Sun de King’s College.
“Ahora tienen que reducir su tamaño para centrarse en sus principales líneas de negocio y buscar el crecimiento de los ingresos a partir de la optimización y la innovación”.
Los mayores riesgos
Si bien algunos inversionistas tienen razones para ser optimistas sobre la industria tecnológica de China el próximo año, ciertamente están avanzando con cautela.
Incertidumbre sobre el camino de salida de China de la política de Covid cero y el camino de la economía en 2023. Muchos bancos de inversión han reducido sus pronósticos de crecimiento económico en China en los últimos meses en medio de la caída de las exportaciones y una recesión en el sector inmobiliario, que son importantes impulsores del crecimiento en la segunda economía más grande del mundo.
“Desde mi punto de vista, el mayor desafío al que se enfrentarán las empresas de tecnología el próximo año podría ser el COVID y, como resultado, las perspectivas económicas débiles e inciertas”, dijo Sun.
Tariq Dennison, administrador de patrimonio de GFM Asset Management, con sede en Hong Kong, dijo a CNBC que también existen una serie de riesgos geopolíticos, incluido evitar que los inversores estadounidenses compren acciones tecnológicas chinas de empresas que están siendo nacionalizadas.
Sin embargo, deje en claro que estos riesgos están presentes pero son poco probables.
“No creo que muchos de estos escenarios sean probables”, dijo, y agregó que los riesgos geopolíticos son la “mayor amenaza colectiva”.
¿Qué significa eso para las acciones tecnológicas chinas?
Varios analistas e inversores le han dicho a CNBC en los últimos meses que la caída de las acciones tecnológicas chinas ha hecho que algunas de ellas parezcan “baratas” o infravaloradas.
Eso se debe a que los precios de las acciones han caído más rápido de lo que los analistas creen que podría ser un dividendo potencial para algunas empresas tecnológicas chinas.
“Soy más optimista de lo que era hace solo seis meses porque creo que los precios han caído mucho más que las estimaciones de ganancias futuras que han tenido que revisarse a la baja”, dijo Dennison.
Los analistas de métricas observan la relación precio-beneficios a futuro, que es una medida de las ganancias de una empresa en relación con el precio de sus acciones, expresada como una relación. Un P/E alto podría indicar que el precio de la acción es relativamente alto en relación con sus ganancias y puede estar sobrevaluado.
“La calificación promedio de los nombres de Internet en China… es 14x 2023 P/E frente a 22x sus pares globales al 30 de noviembre”, dijo Jefferies. “Esperamos que el mercado mire más allá de la agitación de 2022 y vuelva a visitar el sector en 2023”.
De hecho, los analistas todavía ven un gran repunte en las acciones tecnológicas chinas.
En promedio, los analistas tienen un precio objetivo de 134,40 dólares para las acciones de Alibaba que cotizan en los EE. UU., lo que indica una subida de alrededor del 54 % desde el cierre del lunes de 87,16 dólares. Los analistas tienen un precio objetivo promedio de 386,91 dólares de Hong Kong para las acciones de Tencent, o alrededor de un 20% más que el cierre del lunes de 320,40 dólares de Hong Kong.