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A la mitad de la rentabilidad, los alcistas sienten que las ganancias están siendo más fuertes de lo esperado y las expectativas para la segunda mitad del año siguen siendo elevadas. Los bajistas dicen que los alcistas niegan la tan esperada recesión que se avecina. Con 260 empresas en el informe S&P 500, el 79 % está superando las expectativas, según Earnings Scout. La sorpresa promedio fue del 6,1% por encima de la estimación, justo por encima de la cadencia habitual de alrededor del 6% vista antes de Covid. En otras palabras: la empresa promedio lo está haciendo mejor de lo esperado. “El rango más bajo que da inicio a la temporada de ganancias… ha allanado el camino para un trimestre fuerte hasta ahora”, me dijo Taginder Dillon de Refinitiv. Esto es lo que entusiasmó a los alcistas: las estimaciones para la segunda mitad se mantienen planas y reflejan una expectativa de ganancias trimestrales récord tanto en el tercer como en el cuarto trimestre. ¿Qué pasó con la recesión? ¿Cómo es posible todo este optimismo? ¿No entiende Wall Street que se avecina una recesión? En las recesiones, las ganancias suelen caer entre un 10 % y un 20 %. Las ganancias bajan, pero no mucho. Parece probable que a partir del cuarto trimestre de 2022, el S&P pueda registrar tres trimestres consecutivos de ganancias decrecientes. Esas son ganancias estancadas, pero las caídas, todas en un solo dígito bajo, no causan mucho pánico. S&P 500 Ganancias (YoY) Q4 2022: $53.15 (-3.2%) Q1 2023: $51.70 (-2.4%) Q2 2023: $53.82 (-4.4%). Con enormes dividendos para las acciones tecnológicas. Y esas empresas de tecnología vieron una “reclasificación” de sus ganancias de dos dígitos el año pasado que aún aparece en las estimaciones. Ahora, inmediatamente después de los informes de ganancias positivos, muchas empresas de tecnología están viendo aumentar las estimaciones de ganancias del segundo trimestre en las últimas semanas, incluidas Microsoft, Meta y Alphabet. Segunda mitad de 2023: ganancias récord, ¿en serio? Es difícil de creer, pero los analistas no solo toman en cuenta una recesión, sino que asumen ganancias récord. Después de las caídas en el primer y segundo trimestre, se espera que la segunda mitad del año experimente un repunte dramático: S&P 500 Ganancias: récord esperado de la segunda mitad (YoY) T3: $56.50 (+2.1%) (récord) Q4: $58.06 (+9.9) % (Récord) Fuente: Refinitiv Hay dos razones por las que las estimaciones de ganancias no han sido más bajas para la segunda mitad: la perspectiva económica es incierta pero no grave, y los mercados están esperando que la Reserva Federal detenga y revierta su programa de aumento de tasas. “Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, me dijo: “No ha habido suficientes razones para que los analistas comiencen a descontar pronósticos de manera proactiva. “Las gerencias no les brindan fundamentos sólidos para la orientación, ni las empresas y los analistas parecen inclinados a Apueste a una posible recesión cuando las perspectivas económicas siguen siendo turbias”. Sosnick dijo que esto también funciona de otra manera: pocas empresas elevan sus pronósticos para todo el año, a pesar de la paliza del primer trimestre, una señal de incertidumbre sobre la ‘hipótesis de aterrizaje suave’. Segunda razón para que las ganancias no caigan: espere recortes de tasas de la Fed a principios de 2024″. año”, me dijo Nick Reich de Earnings Scout. “Si cree que se avecinan recortes en las tasas de interés, ¿por qué bajaría sus expectativas como analista?” Se espera que las mayores ganancias en el cuarto trimestre provengan de factores cíclicos como las industrias (+14 %), el crecimiento (tecnología +12 %), los servicios de telecomunicaciones (+39 %) y la apreciación del consumidor (+18 %). Esa confianza en el crecimiento y muchos factores cíclicos es un signo de creencia en un “aterrizaje suave”. ¿Aterrizaje suave? Muchos no creen que las expectativas de que se logre un aterrizaje suave en el cuarto trimestre y que las ganancias alcancen niveles récord parezcan un puente demasiado lejano para muchos. “Las ganancias están subiendo un poco, pero va a ser muy difícil para S&P llegar a… el número de consenso que la gente está buscando en el cuarto trimestre”, me dijo Matt Maley de Miller Tabac. “¿Realmente vamos a ver un aumento de las ganancias trimestrales del 14% entre ahora y entonces? Es difícil imaginar que la economía permita ese tipo de crecimiento dado lo que escuchamos de compañías como UPS, Taiwan Semiconductor, CAT, Old Dominion y Samsung Todavía la gente sale a cenar, pero la demanda en otras áreas está empezando a caer”.
