Los tenedores de bonos de Credit Suisse obligaron al regulador financiero suizo a revelar el decreto que acabó con sus inversiones, lo que les dio una victoria anticipada en la batalla legal para anular la controvertida cancelación.
Los inversores que representan al menos 4500 millones de dólares de las notas de primera clase eliminadas adicionales de Credit Suisse demandaron a Finma el mes pasado. La demanda acusa al regulador bancario suizo de actuar de manera inconstitucional cuando ordenó al banco anular $17 mil millones en bonos AT1 como parte de su matrimonio con UBS hace dos meses.
Los inversionistas agraviados y su abogado Quinn Emanuel tuvieron que lanzar su desafío en gran parte a oscuras, ya que Finma mantuvo en secreto la redacción de su decreto que ordenaba a Credit Suisse escribir sus inversiones.
Sin embargo, el juez que supervisa el caso, que se presentó en la ciudad de St. Gallen, en el este de Suiza, ordenó al regulador financiero que entregue el decreto la semana pasada, dando a los tenedores de bonos AT1 una base más sólida para impugnar la cancelación.
Además del decreto de Finma a Credit Suisse que ordenaba al banco borrar los bonos AT1, el gobierno suizo emitió dos decretos de emergencia que ampliaron expresamente los poderes del regulador bajo la ley suiza para hacerlo.
El primer decreto, emitido el jueves 16 de marzo, no mencionó los bonos AT1. Pero el domingo 19 de marzo, con el rescate completo, los funcionarios agregaron la siguiente línea: “Finma puede ordenar al prestatario y al grupo financiero que suscriban capital de nivel 1 adicional”. El gobierno dijo que esto le dio a Fenma una “base legal más clara” para eliminar los bonos.
FINMA dijo públicamente que se habían cumplido los términos contractuales para cancelar los bonos, porque Credit Suisse se basó en su línea de liquidez respaldada por el gobierno en los días previos al rescate de UBS.
Esto provocó la protesta de los tenedores de bonos porque los bonos AT1 solo pueden cancelarse si la ayuda del gobierno también aumenta los índices de capital del banco, lo que muchos inversores dijeron que no es el caso dado que las autoridades suizas solo intervinieron para ayudar a la liquidez de Credit Suisse.
Una copia del decreto de Finma vista por el Financial Times afirma que la instalación respaldada por el gobierno tuvo un “impacto positivo directo en la liquidez y la posición de capital”. El regulador agregó que esto cumplía con el llamado requisito de “evento de factibilidad” en los documentos del bono y significaba que Credit Suisse “por lo tanto, podía eliminar los instrumentos AT1 por su propia iniciativa”.
Un tenedor de bonos dijo que el hecho de que el decreto establezca claramente la interpretación de Finma de los contratos que rigen los bonos AT1 les brinda una oportunidad más clara para impugnar la cancelación.
“Anteriormente parecía que estabas luchando contra una ley o una orden, lo que la convertía en una batalla constitucional” que era poco probable que ganaran los inversores, dijo. “Ahora ha regresado al mundo de los Contratos”.
El inversionista también argumentó que el razonamiento de Finma de que la dependencia de las líneas de liquidez también impulsó el capital de Credit Suisse era “ridículo” y habría sentado un precedente preocupante en el mercado de bonos de capital de los bancos europeos.
Y agregó: “Que un supervisor bancario diga algo así es increíble”. “Si cada vez que el banco retira dinero del banco central lanza un AT1, estaremos en un verdadero lío”.
Venma se negó a comentar.
El decreto también arroja más luz sobre la magnitud de las entradas bancarias que afectaron a Credit Suisse en los días previos a la aprobación de la adquisición.
Finma señaló que, luego de una serie de retiros a raíz de una crisis en los prestamistas regionales de EE. UU., “Credit Suisse alcanzó su límite de efectivo interno con el SNB” a mediados de marzo, y que una caída por debajo de este valor amenazaba con que el banco “puede ya no implementan sus transacciones de pago correctamente.”
Credit Suisse solicitó al Banco Nacional Suizo CHF39 mil millones en asistencia de liquidez el 15 de marzo, que se concedió al día siguiente. Después de que el banco recibiera CHF14 mil millones en salidas de un día el 16 de marzo y enfrentara más retiros al día siguiente, Credit Suisse solicitó una línea de liquidez adicional de CHF20 mil millones el 17 de marzo.
Entonces, debido a que la ‘situación de liquidez en [Credit Suisse] empeoró a pesar de todas las medidas tomadas”, el gobierno suizo tuvo que proporcionar una “garantía de incumplimiento” para habilitar el “préstamo de asistencia de liquidez” del banco el 19 de marzo, el día de la adquisición.