May 26, 2023

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Los inversores esperan que las tasas de interés aumenten a medida que aumentan las presiones inflacionarias

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Una inflación de EE. UU. más fuerte de lo esperado y un repunte en el gasto del consumidor han alimentado las expectativas globales de que las tasas de interés aumentarán, ya que las expectativas sobre la política monetaria futura cambian rápidamente.

Los datos publicados el viernes mostraron que la medida de inflación preferida por la Fed superó las expectativas en abril, mientras que el gasto del consumidor estadounidense aumentó el mes pasado y los nuevos pedidos de bienes de larga duración aumentaron inesperadamente.

Kristalina Georgieva, directora del Fondo Monetario Internacional, advirtió el viernes que las tasas de interés de EE. UU. deberán permanecer más altas durante más tiempo para controlar la inflación, que ha sido más estable de lo esperado. Agregó que la pérdida de confianza en los mercados del Tesoro de EE. UU. significaría una agitación económica mundial.

Los rendimientos de la deuda pública a corto plazo en los EE. UU., el Reino Unido y la zona euro están comenzando a aumentar nuevamente a medida que los inversores pasan de apostar por una desaceleración económica a anticipar aumentos de las tasas de interés más prolongados para contrarrestar el aumento de los precios.

El cambio en las expectativas de precios señala un gran cambio para los administradores de fondos y los comerciantes, que han pasado la mayor parte del año tratando de predecir cuándo los bancos centrales comenzarán a reducir las tasas.

Los mercados de futuros ahora están descontando un 37 por ciento de posibilidades de que la Reserva Federal vuelva a subir las tasas en junio, después de haber pronosticado previamente que el siguiente paso sería un recorte.

El gráfico de líneas del rendimiento de los bonos del gobierno a 2 años (%) muestra que los rendimientos de los bonos aumentan a medida que los datos económicos aumentan los temores de inflación

El rendimiento de las notas del Tesoro a dos años, especialmente sensibles a las expectativas de tipos de interés de los inversores, subió al 4,6 por ciento, desde el 3,7 por ciento de principios de este mes. Los rendimientos aumentan cuando los precios caen.

Sumándose a las señales de que la economía de EE. UU. sigue avanzando, el consumo personal, ajustado por la inflación, aumentó un 0,5 por ciento en abril desde una lectura plana en marzo, ya que aumentó el gasto en servicios como seguros y atención médica.

“Seguimos sorprendidos por los datos de inflación al alza y eso es un problema”, dijo Florian Elbeaux, director macroeconómico de Lombard-Audier Investment Management.

Los pedidos de bienes duraderos, que incluyen lavadoras, automóviles y aviones, aumentaron un 1,1 por ciento respecto al mes anterior, por encima de las expectativas de los economistas de una caída del 1 por ciento.

Los desarrollos en las negociaciones sobre el techo de la deuda de EE. UU. también hicieron subir los rendimientos de EE. UU., ya que los negociadores de la Casa Blanca buscan llegar a un acuerdo con los líderes republicanos de la Cámara este fin de semana.

Los ingresos de Europa y el Reino Unido también aumentaron. El rendimiento de la deuda a dos años del Reino Unido saltó hasta 0,6 puntos porcentuales esta semana a más del 4,5 por ciento, su nivel más alto desde octubre. El rendimiento equivalente del bund alemán ha caído de alrededor del 2,5 por ciento a principios de este mes a poco menos del 3 por ciento.

Los inversionistas estaban particularmente preocupados por la alta inflación subyacente, una medida que elimina los precios volátiles de los alimentos y la energía, que presiona a los bancos centrales para que aumenten aún más las tasas de interés, incluso a riesgo de una recesión.

“Definitivamente aún no estamos fuera de la zona de peligro”, dijo Sonya Loud, directora de inversiones de Legal & General Investment Management.

En una nota reciente, los analistas de BlackRock dijeron que la mayoría de las economías avanzadas “están lidiando con un problema común… la inflación subyacente ha demostrado ser más resistente de lo esperado y se mantiene muy por encima de los objetivos del 2 por ciento de los bancos centrales”.

“Creemos que esto significa que los bancos centrales no pueden deshacer ningún aumento de las tasas de interés para combatir la inflación en el corto plazo”, escribieron.

A principios de este mes, los mercados descontaron otra subida de tipos por parte del Banco Central Europeo al 3,5 %, pero los mercados de futuros ahora esperan que el tipo alcance el 3,7 % en octubre.

“Europa está muy por detrás de Estados Unidos en el ciclo económico, por lo que creemos que el BCE tiene más que hacer [rate increases] dijo Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay Asset Management.

En el Reino Unido, los datos publicados esta semana mostraron que la inflación subyacente aumentó un 6,8 por ciento en el año hasta abril, más rápido de lo que esperaban los economistas.

Imogen Bachra, directora de estrategia de tasas de interés del Reino Unido en NatWest, calificó los números como un “cambio de juego” para las tasas de interés. Los mercados de swaps fijan el precio del BoE en un 5,5 % en noviembre, frente al 4,9 % de hace una semana y muy por encima del 4,5 % actual.

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