Las empresas estadounidenses se apresuran a pedir dinero prestado en el mercado de bonos, ofreciendo tratos en caso de que un estancamiento en el techo de la deuda del país provoque turbulencias durante el verano.
Las empresas mejor calificadas han emitido $112 mil millones en bonos en lo que va de mes, según datos de Dealogic, frente a $46 mil millones en mayo de 2022 y más del triple de la cantidad vendida en abril. Excepto en 2020, cuando las tasas de interés ultrabajas provocaron un frenesí de préstamos de $ 196 mil millones, la emisión corporativa en mayo de este año fue la más alta en siete años.
Los banqueros que manejan acuerdos de bonos corporativos dicen que los prestatarios están aprovechando al máximo el entorno de mercado relativamente boyante para sacar provecho de los inversores ahora antes de que surja una posible volatilidad debido a que el gobierno de EE. UU. se está quedando sin efectivo, un escenario que podría tener efectos en cascada en los precios de los activos mundiales.
“Es justo decir que ha habido cierta aceleración” en la emisión, dijo Richard Zughaib, jefe de mercados de capital de deuda global de Citi.
Agregó que los acuerdos logrados reflejaban “una mezcla de ‘evitemos la mierda del techo de la deuda y aprovechemos lo que es un muy buen mercado'”.
Según los participantes del mercado, las preocupaciones más amplias sobre la economía influyen en la toma de decisiones sobre el momento oportuno. Con la Reserva Federal elevando las tasas de interés de casi cero a un rango objetivo de 5 a 5,25 por ciento en 14 meses, ha aumentado la preocupación por la entrada de Estados Unidos en una recesión.
“La aceleración fue de personas que planeaban ingresar al mercado en un plazo relativamente cercano a mediano”, dijo Zoghb, en junio o julio, y en su lugar dijo “vamos ahora… mejor podríamos evitar todo este problema”. “
El enfrentamiento sobre el límite de endeudamiento federal de EE. UU. se ha intensificado en las últimas semanas, y la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, advirtió que la llamada fecha límite, el momento en que el gobierno se queda sin dinero y corre el riesgo de incumplir su deuda, podría llegar tan pronto como el 1 de junio. .
Si bien se espera ampliamente que el gobierno evite el incumplimiento, lo que podría ocurrir si no realiza los pagos programados a los inversores que tienen valores del Tesoro, un estancamiento prolongado podría interrumpir la actividad transaccional más amplia. El mercado de tesorería de $ 24 billones se considera el más profundo y seguro del mundo, y se hace referencia a nivel mundial para establecer el precio de muchos otros activos.
Los rendimientos de los bonos estadounidenses con grado de inversión, que reflejan los costos de endeudamiento, ahora se ubican por debajo del 5,5 por ciento, por debajo del máximo del 5,71 por ciento durante la agitación del sector bancario en marzo, y aún más del 6 por ciento por debajo de sus máximos del otoño pasado. Los diferenciales, la prima que las empresas pagan a sus inversores por los bonos del Tesoro, se han mantenido prácticamente planos este mes.
“Creo que la combinación de bonos del Tesoro con un rendimiento aceptable para las empresas, junto con la posibilidad de que se produzcan turbulencias en el mercado durante el verano con respecto al techo de la deuda, ha facilitado que las empresas aceleren las cosas”, dijo Teddy Hodgson, copresidente. del Sindicato de Inversión Global en Morgan Stanley.
“Hemos visto a los emisores impulsar el financiamiento para aprovechar las condiciones favorables del mercado”, dijo Dan Meade, director del sindicato con calificación de inversión de Bank of America Securities. Pero las empresas también “reconocen que hay muchos eventos de riesgo involucrados”.
“Hay una combinación del techo de la deuda y la Fed y las preocupaciones sobre la economía” que impulsan esto.
Mayo suele ser el mes más fuerte para un lanzamiento, y marzo y abril fueron los más débiles después del gran mes de febrero.
Sin embargo, 56 empresas cotizaron acuerdos sobre bonos estadounidenses de grado de inversión en mayo, según muestran los datos de Dealogic, y más de dos tercios de los ingresos se destinaron principalmente a la financiación de compras, la proporción más alta desde diciembre de 2021. El martes, Pfizer Pharma Group lanzó un 31 -Venta de bonos por volumen $1 mil millones, implementada para ayudar a financiar su compra de Seagen.
Un participante del mercado que no quiso ser identificado sugirió que Pfizer, el grupo de petróleo y gas Ovintiv y la compañía de ciencias de la vida Iqvia se encuentran entre los prestatarios cuyas ventas de bonos llegaron esta semana un poco antes de lo que esperaba el mercado.
Pfizer, Oventive y Equivia no respondieron a las solicitudes de comentarios.
Los banqueros y analistas señalaron que las empresas de alto rendimiento y baja calificación generalmente se enfocaban más en las condiciones crediticias y el apetito por el riesgo que en factores macroeconómicos como el techo de la deuda, y tendían a recurrir a los mercados de capitales con menos frecuencia que sus pares con grado de inversión.
Para Maureen O’Connor, directora global de sindicación de deuda de calidad de Wells Fargo, la incertidumbre económica en forma de viento en contra de una recesión clásica es lo que impulsó a los emisores a principios de año. Y luego, tal vez el techo de la deuda esté echando gasolina al fuego de manera inminente, razón por la cual estamos viendo tanto volumen en mayo”.
Zaghab de Citi dijo que un contexto más positivo alentó a los emisores a pedir prestado esta semana, “particularmente después de la noticia de que estaban [in Washington] Ella estaba negociando y las cosas se estaban moviendo en la dirección correcta”. Sin embargo, “si pasamos el fin de semana y dicen que hemos dado un gran paso atrás, definitivamente podemos ver la volatilidad. Es posible que veamos a las empresas retroceder”.
O’Connor enfatizó que el mercado de inversión de EE. UU. es “increíblemente flexible” y “para los nombres correctos, siempre habrá una audiencia”.
“Estoy tratando de calmar un poco a aquellos preocupados de que el debate sobre el techo de la deuda ‘apague’ nuestro mercado, porque no es así”, dijo.
