Parecía una afirmación indiscutible: la recuperación de China de la pandemia ha sido una decepción económica, como dijiste. Ni el consumo interno ni las exportaciones se han recuperado tan fuertemente como se esperaba. Los dos distinguidos economistas con los que estaba hablando están de acuerdo, como parte de un panel de discusión en la cumbre de negocios de lujo del Financial Times en Mónaco esta semana. Débil sector inmobiliario. carga de la deuda acumulada a nivel del gobierno local; Precaución consumidores. Ahora, una historia familiar para los observadores de China.
La audiencia de la Cumbre tenía otras ideas. Cuando comenzaron las preguntas y respuestas, el primer interrogador nos dijo rotundamente que estábamos equivocados acerca de China. Era un inversionista en el sector de lujo chino, y todas sus empresas, incluidas las inmobiliarias, reportaban los mejores resultados de la historia.
Su comentario refleja el estado de ánimo de los presentes en la conferencia. La industria del lujo está en auge en todo el mundo. Vea los últimos resultados del nombre más importante de la industria, LVMH. El año pasado, a medida que crecían los temores sobre una recesión inicial, la acción no solo dejó atrás a los índices globales, sino incluso a los principales gigantes tecnológicos del índice, como Apple. ¿Crecimiento de ingresos en el primer trimestre? Diecisiete por ciento. En Asia, excluyendo Japón, la cifra fue del 36 por ciento. Estamos en el boom del lujo. El crecimiento y la participación en los ingresos de la marca de súper lujo Hermès se desempeñaron mejor que antes.
En muchas partes del mundo, los mercados laborales ajustados y un generoso estímulo pandémico han ayudado a que el crecimiento de los salarios de los trabajadores de bajos ingresos siga el ritmo de la inflación y, en algunas industrias, la supere. Los balances de la clase media también han mejorado. bien.
Pero si a la fuerza laboral le fue bien, los más ricos consolidaron sus ganancias. Tomemos los Estados Unidos por ejemplo. Entre fines de 2019 y fines de 2022, la modesta participación de la riqueza nacional en manos del 50 por ciento inferior creció del 1,9 por ciento al 3 por ciento. Damos la bienvenida a las noticias, y no hay piel en las narices del 1 por ciento superior, cuya participación aumentó del 30,4 al 31,1 por ciento, a expensas de todos los demás en la mitad superior de la distribución.
No se puede culpar a los inversores por apostar por LVMH y otras casas de lujo. Los ingresos, la riqueza y el poder adquisitivo de los ricos crean la posibilidad de resultados estables durante el ciclo. (Esto no quiere decir que las empresas de lujo estén a prueba de recesión. Hace varios años entrevisté al director ejecutivo de un fabricante de automóviles cuyos productos comenzaban en los seis dígitos. Me dijo que sus clientes siempre podían comprar sus automóviles, pero en las recesiones lo encontré. cliché para hacerlo.)
La envidia es uno de los pecados capitales más graves. Prefiero la codicia, que en mi opinión no es un pecado. Puede ser dirigido a uso productivo. Esto me convierte en un capitalista y un firme creyente en los mercados. Pero al mismo tiempo, siguió al filósofo John Rawls, quien argumentó (muy toscamente) que una sociedad justa está estructurada para hacer que muchas de las peores condiciones sean lo mejor posible, en consonancia con la libertad de todos.
Esto significa que debemos tolerar la desigualdad masiva, si mejora la vida de los menos afortunados. Muchos de mis compañeros capitalistas creen que vivimos precisamente en este tipo de mundo: es el esfuerzo incesante de muchos para unirse a las filas de los ricos lo que crea la prosperidad general.
Hay algo de verdad en esto, pero dentro de unos límites que se hacen cada vez más visibles a medida que el mundo se vuelve más desigual. Existe un creciente consenso entre los economistas de que la desigualdad, tanto dentro como entre países, reduce el crecimiento económico. Los mecanismos económicos para esto son muy sencillos y se basan en la premisa de que los ricos tienen menos probabilidades que los pobres de gastar el próximo dólar que ganan y más probabilidades de ahorrar. Esto aumenta el valor de los activos financieros, pero en ausencia de un consumo generalizado hace poco para financiar la inversión productiva. En una sociedad desigual, el consumo es débil y muchas veces tiene que financiarse con deuda. Atif Mian, Ludwig Straub y Amir Sophie lo llaman “el exceso de ahorro de los ricos”.
Si el gasto mediante precios de activos flexibles y concesionales ayuda al ciclo económico posterior a la COVID-19 a alcanzar su esperado “aterrizaje suave”, ese es un resultado del que todos podemos estar felices. No hay nada de malo en el comercio de lujo: satisface una necesidad, produce cosas hermosas y crea un trabajo significativo. Pero su extraordinario éxito, en plena exhibición en Mónaco, refleja un desequilibrio con el que todos debemos tener en cuenta.
Robert Armstrong es un comentarista financiero estadounidense del Financial Times.
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