El mercado de OPI de tecnología colapsó en 2022; El próximo año no se ve mucho mejor.

Después de un año de IPO de tecnología récord en 2021 que vio el debut del fabricante de automóviles eléctricos Riviánempresa de software para restaurantes BrindisProveedores de software en la nube Laboratorio de chorro Y el HashiCorp aplicación de negociación de acciones Robin Hood2022 fue un completo ralentí.

Fue la única feria tecnológica destacada en los EE. UU. este año. inteligencia ventana emergente de Mobileyeuna empresa de 23 años que fabrica tecnología para automóviles autónomos y que cotizaba en bolsa hasta su adquisición en 2017. Mobileye recaudó poco menos de mil millones de dólares, y ninguna otra salida a bolsa de la tecnología en EE. UU. ha recaudado ni siquiera 100 millones de dólares, según FactSet .

Por el contrario, en 2021 hubo al menos 10 OPI tecnológicas estadounidenses que recaudaron 1.000 millones de dólares o más, lo que no explica la cotización directa de RobloxY el base de monedas Y el espacio cuadradoque estaba tan bien capitalizada que no necesitaba traer dinero del exterior.

La narrativa se invierte por completo cuando se invierte el calendario, con los inversores abandonando el riesgo y prometiendo un crecimiento futuro, a favor de empresas rentables con balances considerados lo suficientemente fuertes como para capear una recesión económica y mantener tasas de interés más altas. Las empresas previas a la OPI cambiaron de planes después de ver caer a sus pares del mercado público en un 50%, 60% y, en algunos casos, más del 90% desde sus máximos el año pasado.

En total, los ingresos por acuerdos de OPI cayeron un 94 % en 2022, de $155,800 millones a $8,600 millones, según un informe de OPI de Ernst & Young publicado a mediados de diciembre. A la fecha de publicación del informe, el cuarto trimestre iba camino de ser el más débil del año.

Con el Nasdaq Composite acercándose a su mayor caída anual desde 2008 y los primeros años consecutivos con un rendimiento inferior al del S&P 500 desde 2006-07, los inversores técnicos buscan señales de tocar fondo.

Pero David Trainer, director ejecutivo de la firma de investigación de acciones New Constructs, dice que los inversores primero deben controlar la realidad y volver a valorar las nuevas empresas tecnológicas en función de los fundamentos en lugar de las promesas inverosímiles.

Mientras las OPI tecnológicas volaban en 2020 y 2021, Trainer ondeaba la bandera de advertencia y emitía informes detallados sobre empresas de software, comercio electrónico y barrios tecnológicos que estaban llevando sus valoraciones del mercado privado a los mercados públicos. Las llamadas de Trainer sonaron cómicamente bajistas cuando el mercado estaba subiendo, pero muchas de sus elecciones parecen proféticas hoy, con Robinhood, Rivian y verde dulce Ambos han bajado al menos un 85% desde los máximos del año pasado.

“Hasta que veamos un retorno continuo a la asignación inteligente de capital como un impulsor clave de las decisiones de inversión, creo que el mercado de OPI tendrá dificultades”, dijo Trainer en un correo electrónico. “Una vez que los inversores se centren de nuevo en los fundamentos, creo que los mercados pueden volver a hacer lo que se supone que deben hacer: apoyar la asignación inteligente de capital”.

Lynn Martin, presidenta de la Bolsa de Valores de Nueva York, dijo la semana pasada a “Squawk on the Street” de CNBC que es “optimista sobre el 2023” porque “la cartera de pedidos nunca ha sido más fuerte” y que la actividad se recuperará una vez que la volatilidad comience a aumentar. en. mercado para disipar.

Para las empresas en ciernes, el problema no es tan simple como sobrevivir a un mercado bajista y a la volatilidad. También deben reconocer que las valoraciones que han logrado de los inversores privados no reflejan el cambio en el sentimiento general del mercado.

Las empresas que han financiado en los últimos años lo han hecho al final de una carrera alcista prolongada, ya que las tasas de interés estaban en mínimos históricos y la tecnología estaba impulsando grandes cambios en la economía. pensión completa Enorme salida a bolsa en 2012 y millonarios como UberY el airbnbY el crepúsculo Y el copo de nieve Dinero reciclado en el ecosistema tecnológico.

Mientras tanto, las firmas de capital de riesgo recaudaron más dinero que nunca, compitiendo con una nueva cosecha de fondos de cobertura y firmas de capital privado que estaban invirtiendo tanto dinero en tecnología que muchas empresas optaron por permanecer privadas por más tiempo de lo que lo harían de otra manera.

El dinero era abundante. No era disciplina financiera.

En 2021, las firmas de capital de riesgo recaudaron $ 131 mil millones, superando los $ 100 mil millones por primera vez y marcando el segundo año consecutivo de más de $ 80 mil millones, según la Asociación Nacional de Capital de Riesgo. NVCA dijo que la valoración promedio posterior al dinero de los acuerdos de capital de riesgo en todas las etapas aumentó a $ 360 millones en 2021 desde alrededor de $ 200 millones el año anterior.

Esas valoraciones están en el espejo retrovisor, y cualquier empresa que haya subido durante ese tiempo tendrá que enfrentarse a la realidad antes de salir a bolsa.

Algunas startups de última etapa altamente valoradas ya se han hecho masivas, aunque puede que no sean lo suficientemente dramáticas.

El Wall Street Journal, citando a personas familiarizadas con el asunto, informó que Stripe redujo su valoración interna en un 28 % en julio, de 95.000 millones de dólares a 74.000 millones de dólares. Checkout.com recortó su valoración este mes a 11.000 millones de dólares desde 40.000 millones de dólares, según el Financial Times. Instacart recibió tres golpes, cayendo su valor de $ 39 mil millones a $ 24 mil millones en mayo, luego a $ 15 mil millones en julio y finalmente a $ 13 mil millones en octubre, según The Information.

Klarna, una empresa que compra ahora y paga después, probablemente ha sufrido la mayor caída de valor entre las nuevas empresas de renombre. La empresa con sede en Estocolmo recaudó 6.700 millones de dólares en financiación este año, con un descuento del 85 % con respecto a su valoración anterior de 46.000 millones de dólares.

“Hubo una resaca de todas las borracheras en 2021”, dijo Don Butler, director gerente de Thomvest Ventures.

Butler no espera que el mercado de OPI mejore significativamente en 2023. Es probable que las continuas subidas de tipos de interés por parte de la Fed lleven a la economía a una recesión, y todavía no hay señales de que los inversores estén dispuestos a correr riesgos.

“Lo que veo es que las empresas buscan debilitar la demanda de los consumidores y de B-to-B”, dijo Butler. “Eso también hará que el ’23 sea difícil”.

Butler también cree que Silicon Valley debe adaptarse primero al alejamiento de una mentalidad de crecimiento antes de que el mercado de OPI se recupere nuevamente. Esto no solo significa volverse más eficiente con el capital, mostrar un camino a corto plazo hacia la rentabilidad y reducir las expectativas de empleo, sino que también requiere realizar cambios estructurales en la forma en que operan las organizaciones.

Por ejemplo, las nuevas empresas han invertido dinero en recursos humanos en los últimos años para hacer frente a la afluencia de personas y fuertes contrataciones en toda la industria. Hay mucha menos necesidad de estos puestos de trabajo durante una congelación de la contratación y en un mercado en el que se recortaron 150.000 puestos de trabajo en 2022, según el sitio web de seguimiento Layoffs.fyi.

Butler dijo que espera que el “restablecimiento cultural” tome algunos trimestres más y dijo: “Todavía me hace sentir pesimista sobre el mercado de OPI”.

Una empresa privada de alto precio que ha mantenido su valoración es Databricks, cuyo software ayuda a los clientes a almacenar y limpiar datos para que los empleados puedan analizarlos y usarlos.

Databricks recaudó $ 1.6 mil millones a una valoración de $ 38 mil millones en agosto de 2021, cerca del pico del mercado. A mediados de 2021, la compañía estaba en camino de generar $1 mil millones en ingresos anuales, un 75 % más año tras año. Estaba en la lista de todos de los principales nominados a la oferta pública inicial de este año.

El CEO de Databricks, Ali Qudsi, no está hablando de una oferta pública inicial ahora, pero al menos no está expresando preocupaciones sobre la posición de capital de su empresa. De hecho, dice que ser privado hoy juega a su favor.

“Si eres público, lo único que importa es tu flujo de efectivo en este momento y lo que haces todos los días para aumentar tu flujo de efectivo”, dijo Qudsi a CNBC. “Creo que es miope, pero entiendo que eso es lo que piden los mercados ahora. No somos públicos, así que no tenemos que vivir con esto”.

Qudsi dijo que Dataprex tiene “mucho dinero” e incluso en un escenario de “caída del cielo” como el colapso de las puntocom de 2000, la compañía “estaría completamente financiada de una manera muy saludable sin tener que recaudar dinero”.

Databricks ha evitado despidos y Qudsi dijo que la compañía planea continuar contratando para aprovechar el talento disponible.

“Estamos en una posición única, porque tenemos muy buen capital y tenemos privacidad”, dijo Qudsi. “Tomaremos una estrategia de inversión asimétrica”.

Este enfoque puede convertir a Databricks en un candidato atractivo para una oferta pública inicial en algún momento en el futuro, pero la cuestión de la valoración sigue siendo una preocupación constante.

Snowflake, el mercado público más cercano a Databricks, ha perdido casi dos tercios de su valor desde que alcanzó su punto máximo en noviembre de 2021. La oferta pública inicial de Snowflake en 2020 fue la más grande en los EE. UU. para una empresa de software, recaudando casi 3900 millones de dólares.

El crecimiento de Snowflake se mantuvo sólido. Los ingresos en el trimestre más reciente aumentaron un 67 %, superando las estimaciones. La ganancia ajustada también fue mejor de lo esperado, y la compañía dijo que generó $65 millones en flujo de caja libre en el trimestre.

Sin embargo, la acción ha bajado casi un 20% en el cuarto trimestre.

“El sentimiento en el mercado es un poco nervioso”, dijo el director ejecutivo de Snowflake, Frank Slotman, a CNBC después del informe de ganancias del 30 de noviembre. Todos los días a la vez, trimestre a trimestre”.

— Jordan Novette de CNBC contribuyó a este informe.

Reloj: El director ejecutivo de Snowflake sobre la orientación ligera de la empresa