Se espera que la cadena de casinos francesa comience negociaciones formales con los acreedores esta semana, ya que un grupo de inversionistas adinerados gira alrededor del imperio minorista endeudado construido por Jean-Charles Naury.
Cargado con una deuda excesiva, ingresos decrecientes y pérdida de participación de mercado, Casino, propietario de las cadenas Franprix y Monoprix, ha estado sufriendo durante varios años. Las empresas matrices del minorista a través del cual Al-Nawry controla Casino se han sometido a una reestructuración supervisada por los tribunales desde 2019.
Esta semana se espera que Casino inicie negociaciones voluntarias con sus acreedores, denominadas procedimiento de conciliación Eso sería supervisado por un funcionario designado por el tribunal, Mark Senchal, un conocido abogado que se especializa en este tipo de casos, según varias personas involucradas en el proceso.
Según la ley francesa, la medida no llega a ser una reestructuración de la deuda supervisada por un tribunal, aunque podría allanar el camino para tal medida, pero por ahora abre un capítulo importante para una empresa que emplea a 53.000 personas y es la sexta empresa de alimentos más grande del país. minorista en términos de cuota de mercado.
La decisión de iniciar negociaciones formales con los acreedores, incluidos los principales bancos franceses y fondos de cobertura internacionales, se produce cuando Casino ha atraído el interés de un puñado de inversionistas y multimillonarios de alto perfil.
En abril, el multimillonario checo Daniel Kytinski, que ya era el segundo mayor accionista de Casino, ofreció liderar una inversión de 1.100 millones de euros, una medida que debilitaría a Naouri y le arrebataría el control de la cadena de supermercados. La propuesta está respaldada por el inversor Marc Ladreit de Lacharrière, cuyo grupo Fimalac es ahora el tercer mayor accionista de Casino.
Inicialmente, parecía que la intervención de Křetínský podría descarrilar un plan anunciado en marzo para combinar la venta minorista de casinos franceses con Teract, un competidor más pequeño respaldado por el empresario Moez-Alexandre Zouari, el multimillonario tecnológico Xavier Niel y el banquero de inversión Matthieu Pigasse.
Pero a medida que se intensifica la presión para resolver el futuro del casino, los dos bandos están hablando y participarán en un proceso de conciliación diseñado para llegar a un acuerdo sobre las deudas del casino y la estructura final del grupo, según personas familiarizadas con el asunto.
El minorista y las sociedades de cartera a través de las cuales Naouri controla su participación tienen 4.900 millones de euros en pagos de deuda con vencimiento en 2025. Casino tenía 6.400 millones de euros en deuda a fines del año pasado.
Conocido por su ingeniería financiera que ayudó a crear un imperio comercial con participaciones que van desde tiendas de alimentos brasileñas hasta energía renovable, Naouri ha tratado durante mucho tiempo de mantener su participación mayoritaria a pesar del deterioro de la imagen y de las empresas matrices de Casino, incluida Rallye. La gente decía que sus posibilidades de hacerlo eran cada vez más pequeñas.
“Todo el mundo habla con todo el mundo. Todos se conocen”, dijo uno.[Naouri] Ahora está obligado a hacer un trato en el que pierde el control. . . El año pasado no pensó que tenía que hacerlo, pero el negocio ha ido cuesta abajo desde entonces”.
A principios de este mes, la agencia de calificación S&P rebajó la calificación crediticia del casino y dijo: “Un incumplimiento, un intercambio en incumplimiento o un rescate parecen inevitables dentro de seis meses, a menos que haya cambios inesperados y significativamente favorables” en las circunstancias del grupo. .
Casino dijo que estaba “revisando cuidadosamente las diversas formas de interés” en el grupo y que “en última instancia, las decisiones permanecerán en manos de la junta directiva”. Teract se negó a comentar y Křetínský no respondió a una solicitud de comentarios.
Las propuestas de Teract y Křetínský brindarán alivio de diferentes maneras al casino, que reportó una caída de casi el 5 por ciento en los ingresos en su negocio francés el último trimestre.
El primero gestionaría la operación minorista francesa, reposicionaría el mercado colectivo del grupo centrándose en productos agrícolas frescos, proporcionaría una inyección de efectivo de al menos 300 millones de euros y una opción para vender las tiendas al competidor Intermarché. Mientras tanto, la oferta de Křetínský proporcionaría más fondos pero no abordaría los problemas operativos de la cadena.
Los prestamistas de Casino y Naouri, incluidos BNP Paribas y Crédit Agricole, tendrán el control de los resultados finales, mientras que los acreedores garantizados y no garantizados incluyen varios fondos de cobertura estadounidenses y europeos.
“Hay tantos factores y jugadores, que es difícil predecir cómo podría cambiar todo”, dijo una de las personas involucradas. “Es más complejo que el ajedrez en 3D”.
Dependiendo de cómo vaya el proceso de conciliación, el casino puede terminar en un proceso de reestructuración de deuda más completo, conocido en Francia como procedimiento de salvaguardia. Tiene dos formas, acelerada y estándar.
Una ventaja de intentar la reestructuración de la deuda bajo un marco de conciliación o protección acelerada es que el proceso está restringido a las partes interesadas financieras, lo que deja fuera de él a los proveedores de casinos. Bruno Le Maire. [French finance minister] No los dejarás incumplir” con los proveedores, dijo un tenedor de bonos de casino.
Dado el tamaño de la fuerza laboral del casino y su gama de proveedores, desde productores de leche hasta productores de vegetales, el gobierno francés está observando los acontecimientos de cerca.
Pero determinar el futuro del casino será complicado por la estructura entrelazada que ha construido Naouri. Su caída constante desde el crédito de grado de inversión hasta los niveles más bajos de basura ha dejado al grupo con bonos y préstamos en circulación en múltiples plazos.
El panorama complejo hace que la redacción de cualquier acuerdo entre sus acreedores sea particularmente tensa, dijeron acreedores y asesores.
Por ejemplo, se espera que Teract asuma una parte de los préstamos garantizados del casino si ese acuerdo se lleva a cabo, un arreglo que podría ser controvertido si esos prestamistas aún pudieran tener voz en la deuda restante en el resto del casino. Mientras tanto, algunos propietarios de bonos de casino no garantizados protegen más a los inversores que otros, lo que es otro obstáculo para que los acreedores encuentren puntos en común.
A medida que los acreedores sopesan sus opciones, hay señales de que Křetínský y los patrocinadores de la propuesta de Teract están dispuestos a trabajar juntos. Křetínský le dijo a la revista Le Point a principios de este mes que su propia inyección de capital “no era incompatible” con el proyecto Teract, mientras que Moez dijo a la AFP que estarían “felices de asociarse con alguien tan experimentado” como Křetínský.
“La probabilidad de que Křetínský y Teract se hagan cargo del casino ahora es más alta que nunca”, dijo Clement Genelot, analista de Bryan Garnier.
Un escenario que podría surgir, cree Jeanlot, es que a Teract se le otorgue una participación del 30 por ciento en el negocio principal de Casino en Francia, Intermarché alrededor de una cuarta parte, Křetínský alrededor del 20 por ciento y Naouri menos del 10 por ciento.
Pero con conversaciones en procedimiento de conciliación Se espera que comience solo esta semana, no es probable que haya una solución rápida para el casino.