Carl Icahn admitió que se equivocó al apostar fuerte a que el mercado colapsaría después de que el nefasto comercio le costó a su compañía casi $9 mil millones durante casi seis años.
Según un análisis del Financial Times, el destacado inversionista activista perdió alrededor de $1800 millones en 2017 en posiciones cubiertas que se habrían pagado si los precios de los activos hubieran caído antes de perder otros $7000 millones entre 2018 y el primer trimestre de este año.
“Siempre le he dicho a la gente que nadie puede realmente elegir el mercado a corto o mediano plazo”, dijo Icahn al Financial Times en una entrevista sobre el análisis. “Puede que me haya equivocado al no prestar atención a mi consejo en los últimos años”.
Icahn Enterprises comenzó a apostar agresivamente por una caída del mercado después de la crisis financiera de 2008 y se volvió más agresiva en los años siguientes, implementando una estrategia compleja que incluía vender en corto índices de mercado amplios, empresas individuales, hipotecas comerciales y títulos de deuda.
Las presentaciones regulatorias a veces muestran que la exposición teórica de Icahn y el valor subyacente de los valores en los que estaba apostando superaban los $ 15 mil millones. “Nunca obtendrás el seto perfecto, pero si mantienes los estándares en los que siempre he creído…”, dijo. “Pero no lo he hecho”.
Icahn Enterprises, la mayoría automotriz cotizada del activista que permite a los inversores minoristas unirse a sus apuestas, informó un total de $ 4.3 mil millones en pérdidas cortas en 2020 y 2021 a medida que los mercados se recuperaron rápidamente de una recesión pandémica después del estímulo masivo de la Reserva Federal.
“Obviamente, pensé que el mercado estaba en un gran problema”, dijo Icahn. “[But] La Reserva Federal ha inyectado billones de dólares en el mercado para luchar contra el Covid y el viejo adagio es cierto: “No luches contra la Reserva Federal”.
Las operaciones dejaron a Icahn en una posición vulnerable y amenazaron con erosionar su posición como uno de los inversionistas activistas más temidos de Wall Street.
A principios de este mes, Hindenburg Research, una empresa de ventas en corto, publicó un informe en el que afirma que cree que la capitalización de mercado de Icahn está sobrevaluada y que sus dividendos son insostenibles. Las acciones de la empresa han caído más de un 30 por ciento desde que se publicó el informe.
Las presentaciones mostraron que debido a que las apuestas cortas de Icahn agotaron miles de millones de dólares de su firma de inversión, invirtió casi $4 mil millones de su dinero en su automóvil que cotiza en bolsa. Esta inyección ayudó a mantener relativamente estable el valor de la cartera de inversiones calculado internamente de la empresa.
Icahn se expuso a otros riesgos al obtener un préstamo de margen que se reveló por primera vez a principios de 2022. El Informe Hindenburg llamó la atención sobre el préstamo de margen de Morgan Stanley, contra el cual Icahn comprometió el 60 por ciento de su participación en Icahn Enterprises como garantía.
Hindenburg argumentó que esto podría conducir al colapso de su negocio si la caída en el precio de las acciones desencadenara una llamada de margen que obligaría a Icahn a liquidar parte de su participación.
En un comunicado a principios de este mes que aborda las acusaciones de Hindenburg, Icahn Enterprises dijo que Icahn cumplía “totalmente” con respecto a todos los préstamos personales y anunció una autorización de recompra de acciones por $ 500 millones en un esfuerzo por aumentar el precio de sus acciones. En cuanto a la evaluación del mercado, la empresa dijo “Con el tiempo, [our] La actuación hablará por sí misma”.
Icahn le dijo al Financial Times que usó el préstamo de margen para realizar inversiones adicionales y obtuvo miles de millones de dólares en efectivo de su automóvil público. “A lo largo de los años, he ganado bastante dinero con dinero”, dijo. “Me encantaría tener un cofre de guerra y esto me ha dado más cofre de guerra”, agregó, refiriéndose al préstamo de margen.
Icahn Enterprises advirtió que una “disminución prolongada” en el precio de sus acciones “podría aumentar el potencial de ejecución hipotecaria o venta forzosa” de una participación de Icahn si estuviera “sujeta a una ‘llamada de margen'”.
A principios de este mes, Icahn Enterprises reveló que los fiscales federales de Nueva York se habían acercado a la empresa para obtener información sobre su negocio, incluido el gobierno corporativo, las valoraciones y la diligencia debida.
Las apuestas bajistas de Icahn son la razón principal por la que su cartera de inversiones ha perdido dinero todos los años desde 2014. Durante el período de aproximadamente seis años en el que perdió $9 mil millones en apuestas cortas, la cartera ganó alrededor de $6 mil millones en apuestas activas, dejando el vehículo con una pérdida total de inversión de aproximadamente $ 3 mil millones.
Por separado, Icahn Enterprises ganó $ 3.5 mil millones durante el período mediante la venta de negocios que controla, incluidos sus casinos y el negocio de alquiler de material rodante, que se mantuvieron fuera de la cartera de inversiones.
El patrimonio neto de Icahn Enterprises cayó de 7900 millones de dólares en 2017 a 5600 millones de dólares este mes. Eso plantea un problema potencial para Icahn, que históricamente ha recibido pagos de dividendos anuales de $8 por acción en lugar de efectivo. Esto hizo que la cantidad de acciones en circulación se duplicara con creces durante el período de aproximadamente seis años, lo que redujo el NAV por acción de $33 a aproximadamente $16.
Los inversionistas individuales que tomaron sus dividendos en efectivo habrían recibido más de $40 por acción durante el mismo período.
A medida que aumenta la presión sobre su empresa, Icahn ha tenido que controlar sus apuestas cortas justo cuando algunos inversores temen que una crisis bancaria regional y el estancamiento del techo de la deuda puedan conducir a una fuerte venta masiva en el mercado.
“Sigo pensando hasta cierto punto que esta economía no es buena y que habrá problemas en el futuro”, dijo Icahn. “Todavía estamos rodeados, pero no tanto como antes”.
