‘Acérquese’: el presidente de la Fed siembra expectativas de pausar las subidas de tipos de interés

El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, no prometió detener una campaña agresiva para controlar la inflación después de que el banco central de Estados Unidos elevó su tasa de interés de referencia por encima del 5 por ciento por primera vez desde 2007.

Pero para cualquiera que escuchara su conferencia de prensa de casi una hora el miércoles, estaba muy claro en qué dirección se inclinaba.

“No podía comprometerse con una pausa, pero lo hizo todo”, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics.

El curso de la política monetaria de EE. UU. ha entrado en una nueva fase después de 10 aumentos consecutivos de las tasas de interés desde marzo de 2022. La inflación galopante ha comenzado a disminuir y el crecimiento económico se ha desacelerado. La agitación en el sector financiero, con la quiebra de bancos regionales como First Republic esta semana, ha envalentonado los argumentos para detener los aumentos de las tasas de interés.

El Comité Federal de Mercado Abierto señaló el nuevo panorama en un comunicado después de su decisión de aumentar la tasa de fondos federales en un cuarto de punto a un nuevo rango objetivo del 5 por ciento al 5,25 por ciento.

El comité abandonó la orientación que proporcionó después de su última reunión en marzo, cuando dijo que “anticipa que algunas políticas adicionales pueden ser apropiadas” para controlar la inflación. En cambio, dijo el miércoles que “al determinar hasta qué punto puede ser apropiada una política de estabilización adicional”, los funcionarios tendrán en cuenta factores que incluyen los datos entrantes y el efecto acumulativo de una serie de aumentos recientes en las tasas de interés.

El cambio, que Powell describió más tarde como “significativo”, implicaba que, si bien era probable que la Fed solicitara tiempo para nuevas subidas de tipos pronto, no las descartaba.

Powell se apegó a ese mensaje al comienzo de su conferencia de prensa y dijo en sus comentarios de apertura que el banco central “está dispuesto a hacer más si se justifica una mayor restricción de la política monetaria”.

Pero a medida que avanzaba la sesión de preguntas y respuestas, los comentarios de Powell insinuaron directamente que con las tasas de interés ahora por encima del 5 por ciento y una crisis crediticia interbancaria regional desgastada que probablemente enfríe aún más la economía, la Fed finalmente puede haber llegado a un punto donde lo ha hecho. suficiente para llevar la inflación hacia su objetivo a largo plazo del 2 por ciento.

“Existe la sensación de que estamos más cerca del final de esto que del principio”, dijo a los periodistas. “Si agrega todo el ajuste que está ocurriendo a través de diferentes canales, sentimos que nos estamos acercando o tal vez incluso allí”.

Tiffany Wilding, economista jefe para EE. UU. de Pimco, dijo que pausar un alza de tasas en la próxima reunión de la Fed en junio sería la opción correcta, dada su preocupación de que una desaceleración en el crédito bancario podría ser un “lastre significativo” para la economía.

Según Powell, el último informe de la Fed que rastrea las prácticas crediticias de los bancos, una encuesta de opinión de altos funcionarios de préstamos, que se publicará el lunes, mostrará que los bancos medianos endurecen aún más sus estándares crediticios.

“Powell y otros siempre han dicho que la política monetaria es un ejercicio de gestión de riesgos, y creo que lo que quedó claro es que los riesgos a la baja para las perspectivas han aumentado, potencialmente de manera significativa, y dado que el balance de riesgos está cambiando, es apropiado hacer una pausa”. Wilding dijo.

Powell admitió que dada la presión de los bancos, la Fed no necesita subir las tasas de interés “tanto” como si la situación fuera más estable. Pero dejó en claro que el tamaño del efecto era incierto y complicó la evaluación del banco central de cuándo la tasa de política ha alcanzado la llamada “situación suficientemente restrictiva”, es decir, una situación en la que la demanda es lo suficientemente débil como para hacer bajar la inflación. al objetivo

Zandi, de Moody’s Analytics, llegó a decir que fue un “error” que la Fed subiera las tasas de interés el miércoles, citando no solo el hecho de que el mercado laboral está mostrando claros signos de debilidad y la inflación está disminuyendo, sino que el banco el estrés es “grave” y aún no se resuelve. .

“El sistema sigue siendo muy frágil e inestable, y deben prestar atención a eso”, dijo.

Para algunos economistas, el mayor error de Powell fue señalar con demasiada fuerza que una pausa era inminente, dejando a la Fed abierta a tener que cambiar abruptamente de rumbo si los datos económicos indicaban un problema persistente de inflación.

Jonathan Pingel, economista jefe para EE. UU. de UBS que solía trabajar en la Fed, advirtió que es probable que los datos de salarios en el informe mensual de empleo del viernes sean sólidos, así como la inflación subyacente medida por el índice de precios al consumidor que se publicará la próxima semana. Esto podría crear lo que él llamó un “desafío de comunicación difícil” en el que la Fed tendría que explicar por qué estaba “revisando esto”.

Peter Hooper, vicepresidente de investigación de Deutsche Bank, que trabajó para la Fed durante casi 30 años, dijo que Powell “podría haber querido aumentar la discreción hacia una pausa, pero la forma en que respondió las preguntas lo alejó”. “Creo que podría arrepentirse [that]. “